Neocloud em uma Encruzilhada: CoreWeave, NBIS e a Corrida de Alto Risco para Impulsionar o Futuro da IA
A Batalha pela Base da IA Começou. Dois Concorrentes Bem Diferentes Estão Liderando a Corrida.
O futuro da infraestrutura de IA, antes um elemento de fundo da tecnologia, agora está no centro das atenções. No início de março, as discussões entre analistas financeiros se concentraram neste setor em evolução e nas principais empresas que moldam sua direção. Duas organizações distintas são particularmente proeminentes nesta área, cada uma representando uma abordagem diferente para o crescente campo da inteligência artificial.
[Imagem de um Data Center de IA Moderno]
CoreWeave, uma empresa de nuvem de Nova Jersey que cresce rapidamente e tem origens em operações de criptomoedas, e NBIS, uma entidade europeia mais reservada que se descreve como uma "azarão", são indicativas das mudanças significativas que estão ocorrendo na infraestrutura que sustenta a rápida expansão da IA. Uma entidade garantiu contratos substanciais e clientes de alto nível, enquanto a outra opera com maior flexibilidade e uma estratégia focada na diversificação e em mercados especializados.
Juntas, essas empresas destacam o surgimento de plataformas "neocloud" especializadas. Essas plataformas são projetadas especificamente para infraestrutura de IA, representando um desafio para provedores de nuvem estabelecidos como AWS, Azure e Google Cloud.
Uma Entidade de Rápida Expansão Enfrentando Questões Estruturais
A trajetória de crescimento da CoreWeave tem sido excepcionalmente rápida.
Você sabia? A CoreWeave teve um crescimento explosivo de receita, saltando de US$ 15,83 milhões em 2022 para impressionantes US$ 1,92 bilhão em 2024. Isso representa um aumento de 1346% em apenas um ano, seguido por outro salto de 737% no ano seguinte!
Em dois anos, a receita anual aumentou drasticamente de US$ 16 milhões em 2022 para quase US$ 1,9 bilhão em 2024. Esse crescimento foi impulsionado em parte por acordos significativos, notavelmente um acordo de US$ 11,9 bilhões com a OpenAI finalizado recentemente. Este acordo envolve a OpenAI se comprometendo a comprar recursos de computação até 2030 em troca de ações da CoreWeave ao preço do IPO, uma troca estratégica de capital por infraestrutura que tem atraído escrutínio.
Para cumprir este contrato, a CoreWeave estabeleceu uma entidade dedicada e está trabalhando rapidamente para finalizar as certificações das instalações. Este acordo, visto por alguns como um marco e por outros como potencialmente ambicioso demais, solidificou a posição da CoreWeave como um parceiro de infraestrutura crucial para a OpenAI.
No entanto, apesar dos impressionantes números de receita, existem vulnerabilidades subjacentes. Em 2024, uma parcela significativa da receita da CoreWeave, 62%, foi atribuída apenas à Microsoft, um aumento de 35% no ano anterior. Os dois principais clientes da empresa, provavelmente Microsoft e OpenAI, agora respondem por substanciais 77% de sua receita total.
Este grau de concentração de clientes é considerado um fator de risco potencial.
Sugere-se que, se esses relacionamentos-chave mudassem ou enfraquecessem, a proposta de valor geral da CoreWeave poderia ser significativamente impactada, apresentando um cenário clássico de dependência excessiva.
Financeiramente, a empresa enfrenta pressões crescentes. A CoreWeave relatou perdas substanciais em 2023 e 2024, aumentando de US$ 593,7 milhões para US$ 863,4 milhões, respectivamente. Essas perdas são amplamente atribuídas a investimentos de capital significativos em novos data centers, tecnologia GPU avançada e expansão da força de trabalho, todos destinados a atender às demandas de grande escala de alguns grandes clientes.
Você sabia? Apesar do enorme crescimento da receita, as perdas líquidas da CoreWeave também aumentaram, de US$ 31 milhões em 2022 para impressionantes US$ 863,4 milhões em 2024. Essas perdas crescentes destacam os investimentos significativos que a empresa está fazendo para impulsionar sua rápida expansão no espaço de infraestrutura de IA.
Apesar dessas perdas financeiras, a CoreWeave está prosseguindo com seus planos de IPO, visando capitalizar o interesse atual em IA. No entanto, o ceticismo persiste.
Observou-se que o acordo de capital por acesso é mais típico de empresas em estágio inicial, apoiadas por venture capital, do que de empresas operando em uma escala maior, o que implica uma mudança no cenário competitivo.
O Potencial de uma Abordagem Diversificada
Em contraste com a CoreWeave, a NBIS, sediada em um armazém renovado em Amsterdã, apresenta um modelo diferente.
[Imagem da Sede da NBIS]
A NBIS opera sem grandes contratos que chamam a atenção ou avaliações inflacionadas, concentrando-se, em vez disso, em garantir uma posição dentro do mercado intermediário de IA. Eles visam setores como saúde, logística e automação industrial, que exigem ambientes de computação adaptáveis e personalizados, em vez de simplesmente grandes volumes de poder de processamento de GPU.
Um aspecto fundamental de sua estratégia é uma abordagem de baixo perfil.
A empresa enfatiza a solução de problemas complexos dentro de setores específicos e identifica isso como uma oportunidade de mercado significativa, divergindo de estratégias focadas em rápida expansão e altas avaliações.
Ao contrário da CoreWeave, a NBIS não depende de alguns grandes clientes. Sua base de clientes é mais variada, potencialmente menos glamorosa, mas também mais estável. Essa diversificação é considerada crucial à medida que a adoção de IA se torna mais sutil e específica do setor.
Comparação: CoreWeave vs NBIS
| Característica | CoreWeave | NBIS (Nebius) |
|---|---|---|
| Base de Clientes | Altamente concentrada, inclui Microsoft, OpenAI (implicitamente), Cohere, Meta, NVIDIA e IBM. | Mais diversificada, inclui mais de 40 clientes gerenciados (T3 2024), empresas da Fortune 500 e diversos clientes Toloka. |
| Concentração de Clientes | Alta. A Microsoft representou 62% da receita de 2024. Os 2 principais clientes: 77% da receita. Concentração crescente desde 2022. | Baixa. Nenhum cliente único domina a receita. |
| Estrutura do Contrato | 96% da receita de contratos plurianuais e bloqueados (2-5 anos). | Não especificado, provavelmente mais variado e flexível devido ao foco no mercado de nicho. |
| Principal Conclusão | Alta visibilidade de receita, mas risco significativo de concentração de clientes, especialmente dependência da Microsoft. Risco potencial se o financiamento da IA esfriar ou os relacionamentos com clientes-chave mudarem. | Menor concentração de clientes reduz o risco e pode oferecer maior estabilidade de longo prazo e potencial de crescimento por meio da diversificação. |
No entanto, a NBIS também enfrenta seus próprios desafios, principalmente se a demanda por infraestrutura sob medida de pequenas e médias empresas aumentará o suficiente no curto prazo.
Observa-se que vários setores estão atualmente em transição em relação à adoção de IA. Algumas indústrias estão adotando a IA extensivamente, enquanto outras ainda estão explorando suas aplicações.
Apesar dessas incertezas, os primeiros indícios sugerem que a NBIS pode estar bem posicionada em um mercado além do domínio dos provedores de hiperescala. Seu modelo mais eficiente em termos de capital, sem pesados encargos de investimento ou dependência de um único fornecedor de chips, é atraente para investidores que estão cautelosos com empreendimentos de infraestrutura altamente alavancados.
A Ascensão da Infraestrutura de Nuvem Especializada
O surgimento da CoreWeave e da NBIS reflete uma tendência mais ampla: o crescimento dos provedores de infraestrutura neocloud.
Esses provedores diferem das plataformas de nuvem tradicionais por se concentrarem em infraestrutura otimizada para cargas de trabalho de IA, enfatizando baixa latência, alta taxa de transferência de dados e estreita integração com tecnologias de chips avançadas.
Observa-se que o foco está evoluindo além de apenas GPUs para incluir um desenvolvimento de negócios mais amplo, proximidade com as necessidades do usuário e resolução de problemas na borda, áreas onde os provedores de serviços de nuvem tradicionais podem carecer de agilidade.
A NVIDIA está se envolvendo com a CoreWeave e a NBIS, fornecendo hardware avançado e programas de acesso antecipado. No entanto, a estratégia mais ampla pode envolver a construção de uma ampla rede de parceiros de nuvem focados em IA, potencialmente contornando os provedores de hiperescala tradicionais quando benéfico.
O objetivo pode ser apoiar um ecossistema neocloud diversificado, em vez de favorecer qualquer empresa individual.
Perspectivas do Investidor: Oportunidade ou Supervalorização?
Para os investidores, a questão central não é a lucratividade da infraestrutura de IA, mas sim a liderança e a estrutura do mercado.
Sentimento do Investidor em relação à Infraestrutura de IA (Otimista vs. Cauteloso)
| Categoria de Sentimento | Principais Pontos |
|---|---|
| Otimista | A IA é amplamente reconhecida como uma oportunidade de investimento significativa. |
| Os investidores estão buscando ativamente integrar a IA em vários negócios. | |
| A IA e o ML são consideradas as tecnologias mais transformadoras no curto prazo. | |
| Os mercados privados mostram otimismo em relação aos investimentos relacionados à IA. | |
| Cauteloso | Existem preocupações sobre a diminuição dos retornos de grandes modelos de linguagem. |
| Existe um risco potencial de supervalorização em ações e ativos de IA. | |
| As limitações no fornecimento de chips e energia para o crescimento da IA são uma preocupação. | |
| O rápido desenvolvimento da IA e o potencial para bolhas de mercado estão causando cautela. | |
| Principais Dados | A Microsoft está planejando investimentos substanciais em data centers de IA para o ano fiscal de 2025. |
| A Alibaba se comprometeu com investimentos significativos em IA e computação em nuvem ao longo de vários anos. | |
| Uma parcela significativa de investidores está mantendo seu ritmo de investimento, enquanto alguns estão reduzindo ligeiramente. | |
| Os indicadores de mercado podem sugerir fraquezas subjacentes, apesar das altas avaliações gerais. |
Sugere-se que, se a CoreWeave conseguir diversificar sua base de clientes e alcançar mesmo uma lucratividade modesta, ela poderá atingir uma avaliação substancial em poucos anos. No entanto, mudanças na demanda ou compressão de margem poderiam desestabilizar esse potencial.
A NBIS, embora possivelmente careça do mesmo nível de entusiasmo, está atraindo investidores que buscam uma exposição mais estável e menos volátil ao crescimento do mercado de IA.
Isso indica uma potencial divisão dentro da indústria entre grandes players intensivos em capital e provedores de nicho focados em soluções especializadas.
Essa divergência representa estratégias contrastantes de rápida expansão versus expertise especializada. Ambas as abordagens têm potencial, mas as condições de mercado são exigentes, particularmente dadas as avaliações atuais.
O Cenário Futuro
À medida que a IA generativa se expande por vários aspectos da vida, desde a recuperação de informações até aplicações industriais, a concorrência na infraestrutura provavelmente se intensificará.
O sucesso dos grandes contratos da CoreWeave em relação à sua estrutura financeira ainda está por ser visto. Da mesma forma, a capacidade da NBIS de atrair clientes corporativos suficientes para apoiar seu modelo especializado é incerta. A medida em que a estratégia de ecossistema da NVIDIA estabelecerá os provedores neocloud como elementos permanentes do cenário tecnológico também é uma questão em aberto.
Em última análise, o sucesso dessas estratégias será determinado ao longo do tempo.
Por enquanto, está claro que a competição para impulsionar o futuro da IA está ativamente em andamento, e os resultados provavelmente moldarão não apenas os mercados, mas também a estrutura subjacente da própria inteligência artificial.