EUA em recessão ou mostrando resiliência? Decodificando os sinais mistos da economia dos EUA no final de 2024

Os EUA estão em recessão? Um mergulho profundo nos indicadores econômicos, sentimento e tendências de mercado

Com 2024 se aproximando do fim, a questão de saber se os Estados Unidos estão em recessão permanece central nas discussões econômicas. Declarações oficiais do Escritório Nacional de Pesquisa Econômica (NBER) geralmente atrasam, mas indicadores econômicos importantes, sentimento público e tendências do mercado financeiro fornecem insights valiosos sobre o estado atual da economia. Embora algumas métricas sugiram resiliência, outras refletem vulnerabilidades, pintando um quadro complexo da saúde econômica da nação.

Os "Quatro Grandes" Indicadores Econômicos

Economistas frequentemente se baseiam em quatro métricas principais — emprego não agrícola, produção industrial, vendas varejistas reais e renda pessoal real (excluindo transferências) — para determinar o início de uma recessão.

1. Emprego não agrícola

Em novembro de 2024, o emprego não agrícola permanece em sua máxima histórica, sem desvio dos níveis de pico. O crescimento da folha de pagamento, embora mais lento, continua, sinalizando estabilidade no mercado de trabalho.
O emprego normalmente fica para trás durante as recessões, e os altos níveis atuais desafiam a narrativa de uma contração econômica.

2. Produção industrial

A produção industrial caiu 1,75% em relação ao pico de outubro de 2024. Embora ainda historicamente forte, essa queda reflete os desafios contínuos da cadeia de suprimentos e mudanças no comportamento do consumidor.
Historicamente, a produção industrial é volátil durante as recessões, muitas vezes mostrando quedas mais acentuadas.

3. Vendas varejistas reais

As vendas no varejo caíram 2,38% em relação ao pico de outubro de 2024. No entanto, os gastos permanecem robustos pelos padrões históricos, apoiados pelas economias acumuladas da pandemia e pela melhoria da confiança do consumidor.
A atividade de varejo muitas vezes se recupera rapidamente após a recessão, mas a ligeira queda atual pode indicar um comportamento cauteloso do consumidor.

4. Renda pessoal real (excluindo transferências)

A renda pessoal permanece em sua máxima histórica em setembro de 2024. Essa resiliência sustenta os gastos do consumidor, mesmo com a persistência das pressões inflacionárias.

Análise agregada

A média dos valores percentuais de pico desses quatro indicadores resulta em um desvio combinado de 1,03% dos níveis de pico, sugerindo que a economia permanece próxima das máximas históricas. Essas métricas, consideradas em conjunto, não sinalizam uma contração ampla.

Sentimento público: Percepções vs. Realidade

A percepção pública muitas vezes diverge dos dados econômicos, e este ano não é exceção. Embora os indicadores sugiram estabilidade, o sentimento público pinta um quadro mais sombrio.

Resultados da pesquisa: Quase 60% dos americanos acreditam que o país está em recessão desde março de 2023, com expectativas de que ela dure até meados de 2025. Se for preciso, isso marcaria uma das maiores recessões do pós-Segunda Guerra Mundial, superando em muito a duração média de 10 meses.
Fatores do sentimento recessivo:
- Inflação (68%): Os preços altos persistentes corroeram o poder de compra, alimentando o pessimismo econômico.
- Dificuldades financeiras em círculos sociais (50%): Relatos de dificuldades financeiras entre familiares e amigos reforçam a percepção de uma queda.
- Redução de gastos e pressão da dívida (36% e 20%): Mudanças observáveis nos padrões de gastos e o aumento das preocupações com a dívida amplificam a crença de que as condições econômicas estão piorando.

Resiliência do mercado de trabalho e rachaduras emergentes

O mercado de trabalho continua sendo a pedra angular da força econômica, embora alguma atenuação tenha surgido.

Dados de novembro de 2024:
- As folhas de pagamento não agrícolas aumentaram em 227.000, superando as expectativas. Os números dos meses anteriores foram revisados para cima, refletindo a contínua criação de empregos.
- No entanto, as pesquisas domiciliares indicaram uma perda líquida de 355.000 empregos, destacando discrepâncias entre as fontes de dados.
Desemprego: A taxa subiu de 4,1% para 4,2%, com uma ligeira queda na proporção de emprego para população em idade ativa nos últimos dois meses.
Salários: O crescimento salarial ano a ano é de 4,0%, sustentando os gastos do consumidor. Embora elevado, o crescimento salarial está começando a moderar, refletindo um ligeiro relaxamento no aperto do mercado de trabalho.

Mercados financeiros e o Federal Reserve

As tendências de mercado e a política monetária fornecem mais insights sobre a dinâmica econômica.

Mercados de ações

O S&P 500 atingiu máximas históricas, com ações de tecnologia de grande capitalização — apelidadas de "Magnificent 7" — liderando os ganhos. As ações cíclicas, que normalmente têm bom desempenho durante as fases de crescimento, superaram as ações defensivas, indicando confiança do investidor na resiliência da economia.

Perspectiva do Federal Reserve

O Federal Reserve pode reduzir as taxas de juros em sua reunião de dezembro, sinalizando cautela em meio a sinais de enfraquecimento do mercado de trabalho. Diferentemente dos cortes de taxas tradicionais durante recessões ativas, essa medida seria preventiva, visando sustentar o crescimento.
A inflação esfriou ligeiramente, mas permanece acima da meta em 3% ano a ano, criando desafios contínuos para os formuladores de políticas que equilibram crescimento e estabilidade de preços.

Comparando riscos e resiliência

Evidências contra a recessão

Força do mercado de trabalho: A contínua criação de empregos e o crescimento estável dos salários contradizem os padrões recessivos.
Projeções de crescimento do PIB: O Fed de Atlanta prevê um crescimento sólido do PIB de 3,3% para o 4º trimestre de 2024. O Conference Board prevê um aumento de 2,6% ano a ano para 2024, refletindo a resiliência econômica.
Desempenho do mercado de ações: Um ganho de 27% no ano para o S&P 500 destaca o otimismo dos investidores.

Indicadores de possível fraqueza

Probabilidades de recessão aumentadas: O J.P. Morgan aumentou a probabilidade de uma recessão começar até o final do ano para 35%, citando a atenuação das métricas de trabalho e manufatura.
Sentimento público: O pessimismo persistente, impulsionado pela inflação e pelas dificuldades financeiras, pode diminuir os gastos e os investimentos.
Cautela do Federal Reserve: A imprevisibilidade da inflação básica e o aumento das solicitações de seguro-desemprego apontam para vulnerabilidades subjacentes.

# Previsões: O que reserva o futuro para a economia dos EUA?

1. Força do mercado de trabalho vs. rachaduras emergentes

O crescimento da folha de pagamento e os ganhos salariais provavelmente sustentarão os gastos das famílias no curto prazo. No entanto, os aumentos incrementais no desemprego e as discrepâncias nas pesquisas de emprego sugerem os primeiros sinais de enfraquecimento do mercado de trabalho.
Impacto no mercado: Os mercados de trabalho resilientes apoiarão as ações, especialmente nos setores de tecnologia e bens de consumo discricionários. As vulnerabilidades emergentes podem diminuir o desempenho nos setores de habitação e varejo.

2. Produção industrial e vendas no varejo

Embora a produção industrial permaneça historicamente forte, ela é vulnerável aos ciclos de demanda global e aos riscos da cadeia de suprimentos. As vendas no varejo, ligeiramente abaixo do pico, podem enfrentar mais pressão se o sentimento do consumidor diminuir.
Impacto no mercado: Os setores cíclicos podem superar no curto prazo, mas enfrentam riscos de médio prazo se os gastos diminuírem.

3. Inflação e política do Federal Reserve

A inflação esfriou, mas permanece acima das metas, deixando os formuladores de políticas cautelosos. Um possível corte de taxa em dezembro pode provocar reações mistas, impulsionando ações de crescimento, mas pressionando as financeiras.
Impacto no mercado: Os cortes de taxas podem impulsionar ralis nos setores de tecnologia e crescimento, ao mesmo tempo que estabilizam os mercados de títulos.

Tendências emergentes e cartas coringas

IA e automação: Se os temores de recessão se aprofundarem, as empresas podem acelerar os investimentos em automação para reduzir custos, beneficiando os setores focados em inteligência artificial e robótica.
Riscos geopolíticos: Disrupções na cadeia de suprimentos e volatilidade nos preços da energia devido a tensões geopolíticas (por exemplo, Oriente Médio ou China-Taiwan) podem amplificar as vulnerabilidades econômicas.
Vencedores e perdedores corporativos: As grandes empresas de tecnologia com alcance global estão prontas para dominar, enquanto as empresas menores e menos inovadoras podem ter dificuldades.

Conclusão: Equilibrando otimismo com vigilância

A economia dos EUA está em uma encruzilhada. Embora os indicadores tradicionais apontem para a resiliência, o sentimento público e os riscos emergentes sugerem cautela. Os formuladores de políticas, as empresas e os investidores devem navegar neste ambiente com cuidado, equilibrando os desafios de curto prazo com as oportunidades de longo prazo. À medida que 2025 se aproxima, a adaptação e a vigilância serão essenciais para manter a estabilidade em meio à incerteza.