Forte Crescimento Económico dos EUA Esconde Profundas Vulnerabilidades Financeiras em 2024

Economia dos EUA Mostra Sinais Mistos no 4º Trimestre de 2024: Aterrissagem Suave em Meio à Pressão do Consumidor

A economia dos EUA mostrou força em 2024, alcançando o que os economistas chamam de "aterrissagem suave", apesar das previsões anteriores de fraqueza. O quarto trimestre teve um crescimento do PIB de 2,3%, embora isso tenha marcado uma desaceleração em relação aos 3,1% do 3º trimestre e tenha ficado abaixo dos 2,6% esperados. A economia geral cresceu 2,5% em 2024, mantendo um ritmo positivo, apesar das altas taxas de juros e das preocupações persistentes com a inflação.

O mercado de trabalho continuou forte, com o desemprego estável em 4% durante todo o ano de 2024. Os dados mais recentes de pedidos de seguro-desemprego, de 25 de janeiro de 2025, mostraram apenas 207 mil novos pedidos, superando as expectativas do mercado e destacando a contínua força do mercado de trabalho. No entanto, o Federal Reserve (Banco Central dos EUA) enfrentou desafios contínuos com a inflação, já que o índice de Gastos com Consumo Pessoal (PCE) do 4º trimestre subiu para 2,5%, ante 2,2% no 3º trimestre, exigindo um gerenciamento cuidadoso da política monetária.

Principais Conclusões

O Federal Reserve adotou uma abordagem moderada na política monetária, implementando um total de 1% em cortes de juros em 2024, mantendo uma postura cautelosa sobre novas flexibilizações.
Os gastos do consumidor permaneceram fortes, apesar de sinais emergentes de pressão financeira, como o aumento dos saldos de cartão de crédito e a queda da confiança do consumidor em janeiro de 2025.
O mercado imobiliário enfrentou dificuldades significativas, com as vendas de imóveis caindo para os níveis mais baixos desde 1995 devido às altas taxas de juros.
Os líderes empresariais mantiveram o otimismo em relação às perspectivas de 2025, citando o baixo desemprego e a moderação da inflação como indicadores positivos.

A Natureza Enganosa da Resiliência Econômica

Embora os indicadores superficiais sugiram estabilidade, uma análise mais profunda revela potenciais fragilidades sistêmicas. A taxa de desemprego de 4%, embora impressionante, pode mascarar mudanças estruturais no mercado de trabalho, incluindo:

Uma força de trabalho envelhecida que esconde fraquezas subjacentes.
Uma crescente dependência da economia gig e de posições de tempo parcial.
Uma contínua "destruição criativa" nos setores de tecnologia e manufatura.
Uma crescente pressão sobre os trabalhadores mais jovens, que enfrentam custos de moradia sem precedentes e dívidas estudantis.

O Desafio da Inflação e as Cadeias de Suprimentos Globais

O aumento do PCE para 2,5% sinaliza que a inflação se tornou mais estrutural do que cíclica, impulsionada por:

Dinâmicas de cadeia de suprimentos globais em evolução.
A crescente fragmentação geopolítica.
A complexa relação China-EUA.
A contínua reconfiguração da cadeia de suprimentos e potencial desacoplamento.
O risco de estagflação se a política do Fed não for perfeitamente calibrada.

Implicações Geopolíticas e Comerciais

Várias mudanças políticas em potencial podem impactar significativamente a economia:

Propostas de políticas de imigração mais rigorosas que afetam a disponibilidade de mão de obra.
Potenciais novas tarifas comerciais.
Possíveis tendências de retorno de empregos para o país de origem (reshoring).
Papéis crescentes de economias emergentes como Índia e Vietnã.
A crescente importância de ativos de refúgio em meio à incerteza global.

Saúde do Consumidor: Uma Análise Mais Detalhada

A aparente resiliência do consumidor esconde tendências preocupantes:

Crescentes lacunas na distribuição de renda.
Declínio nos gastos discricionários entre os grupos de baixa renda.
Famílias com dupla renda sobrecarregadas.
Crescente pressão dos ajustes de custo de vida.
Crescentes riscos de crédito ao consumidor, principalmente entre os mais jovens.

Vulnerabilidades do Mercado de Ativos

Existem vários riscos potenciais de bolhas em várias classes de ativos:

Vulnerabilidade do setor imobiliário devido aos altos custos de empréstimo.
Avaliações potencialmente inflacionadas de ações de tecnologia.
Riscos concentrados em investimentos alternativos.
Impacto das tecnologias baseadas em IA nos mercados de trabalho tradicionais.
Possível desvalorização em setores de mão de obra intensiva.

Riscos Sistêmicos e Cenários Futuros

Os riscos críticos de longo prazo incluem:

Potencial desintegração do domínio do dólar americano.
Risco de crise cambial.
Possibilidade de hiperinflação.
Cenários de reajuste do mercado.

Você Sabia?

O Federal Reserve conseguiu reduzir as taxas de juros em um ponto percentual completo em 2024, sem desencadear um aumento significativo nas expectativas de inflação.
A confiança do consumidor experimentou um declínio notável em janeiro de 2025, apesar do forte desempenho econômico geral em 2024.
O crescimento anual do PIB de 2,5% em 2024 representa uma conquista notável, considerando o ambiente de altas taxas de juros e as incertezas econômicas globais.
A atual taxa de desemprego de 4% é considerada bem abaixo da média histórica, indicando uma força excepcional do mercado de trabalho, apesar dos obstáculos econômicos.
A mudança para tecnologias baseadas em IA pode desencadear transformações significativas no mercado de trabalho.
Os players globais estão buscando cada vez mais alternativas para as reservas em dólares americanos.
Os fundos de private equity e hedge funds se beneficiaram desproporcionalmente das condições atuais do mercado.
O nível mais baixo de vendas no mercado imobiliário desde 1995 representa um marco negativo de quase 30 anos.