Sunac Enfrenta Ameaça de Liquidação com o Aggravar da Crise Imobiliária na China

Sunac Corre Risco de Liquidação em Meio à Crise do Setor Imobiliário Chinês

Em um desenvolvimento significativo no conturbado setor imobiliário chinês, a Sunac (融创中国), uma das principais incorporadoras do país, corre o risco de liquidação após uma petição apresentada pela China Cinda Asset Management (中国信达). A petição, iniciada no início de janeiro de 2025, gira em torno de uma garantia de empréstimo de US$ 30 milhões associada à subsidiária integral indireta da Sunac, Shining Delight Investment Limited. A China Cinda alega que a Sunac não pagou o principal e os juros acumulados deste empréstimo, levando a empresa de gestão de ativos a buscar intervenção judicial.

Em 9 de janeiro, a Sunac anunciou publicamente a petição de liquidação, com a audiência marcada para 19 de março em Hong Kong. Imediatamente após o anúncio, as ações da Sunac desabaram mais de 25% na Bolsa de Hong Kong, refletindo a ansiedade dos investidores sobre a estabilidade financeira da empresa. Este incidente faz parte de um padrão mais amplo de dificuldades financeiras que afetam as empresas imobiliárias chinesas, muitas das quais enfrentaram petições de liquidação semelhantes, enquanto os credores tentam proteger seus interesses em meio à queda do setor.

A Sunac se opôs veementemente ao pedido de liquidação, afirmando seu compromisso em resolver seus problemas de dívida por meio de várias medidas, incluindo vendas de ativos, empréstimos de acionistas e financiamento de capital próprio. Enquanto a empresa navega por sua segunda rodada de reestruturação de dívida, as negociações com os credores permanecem intensas, e o resultado da petição de liquidação ainda é incerto.

Principais Pontos

• Petição de Liquidação Apresentada: A China Cinda entrou com uma petição de liquidação contra a Sunac por uma garantia de empréstimo de US$ 30 milhões.
• Impacto no Mercado de Ações: As ações da Sunac caíram 25,71% após o anúncio, sinalizando preocupações dos investidores.
• Desafios em Todo o Setor: Este evento faz parte de uma tendência maior de instabilidade financeira no setor imobiliário chinês, afetando mais de 20 grandes incorporadoras.
• Esforços de Reestruturação da Dívida: A Sunac está ativamente buscando a reestruturação da dívida por meio de vendas de ativos, empréstimos de acionistas e financiamento de capital próprio para mitigar a dificuldade financeira.
• Procedimentos Legais: A audiência de liquidação está marcada para 19 de março em Hong Kong, sem resultado definitivo ainda.

Análise Detalhada

A petição de liquidação contra a Sunac destaca o estado precário do mercado imobiliário chinês, que vem lutando com queda nas vendas, queda nos preços dos ativos e aumento da carga da dívida. Desde o segundo semestre de 2021, inúmeras incorporadoras, incluindo gigantes como Country Garden (碧桂园) e Longfor Group (龙光集团), enfrentaram pressões financeiras semelhantes, levando a uma série de procedimentos de liquidação e reestruturação de dívidas.

A decisão da China Cinda de entrar com uma petição de liquidação é um esforço estratégico para garantir o pagamento da dívida em meio às dificuldades financeiras da Sunac. Petições de liquidação são frequentemente usadas por credores como forma de exercer pressão, objetivando priorizar a recuperação de dívidas por meio do início de procedimentos judiciais que podem resultar na liquidação dos ativos da empresa para satisfazer as dívidas em aberto. No entanto, tais petições também podem interromper as negociações de reestruturação de dívidas em andamento, potencialmente levando a uma incerteza financeira prolongada para a empresa.

A abordagem da Sunac para gerenciar sua crise de dívida envolveu múltiplas estratégias. A empresa tem vendido ativos, buscando empréstimos de acionistas e realizando financiamento de capital próprio para levantar capital. É importante destacar que, em novembro de 2023, a Sunac concluiu sua primeira reestruturação de dívida no exterior, reduzindo sua dívida externa em aproximadamente 45%, o que proporcionou um espaço temporário para as obrigações de pagamento. Internamente, a Sunac tem negociado acordos de segunda rodada de reestruturação de dívida, com o objetivo de reduzir sua dívida doméstica total em mais de 50% por meio de recompras em dinheiro, permuta de dívida por ações, troca de ativos por dívidas e prazos de pagamento estendidos.

Apesar desses esforços, o ambiente econômico mais amplo apresenta desafios significativos. O mercado imobiliário chinês registrou uma forte queda nas vendas, com as vendas contratadas da Sunac caindo 44% em 2024 em comparação com o ano anterior. Além disso, a desvalorização dos ativos complica os pagamentos de dívidas, pois a queda nos valores dos imóveis reduz as garantias que respaldam as obrigações da Sunac. Esses fatores contribuem para a incerteza em torno do futuro financeiro da Sunac e as potenciais implicações da petição de liquidação pendente.

Além disso, os problemas financeiros da Sunac não estão limitados à empresa controladora. A Sunac Services (融创服务), subsidiária listada da empresa, também sofreu pressão financeira devido à sua dependência da Sunac para obter receita e ao impacto das provisões para perdas por créditos duvidosos associadas. A interconexão da estrutura corporativa da Sunac significa que os problemas de dívida da empresa controladora podem ter efeitos cascata em suas subsidiárias, exacerbando a instabilidade financeira geral.

Você Sabia?

• Lutas Financeiras Generalizadas: Mais de 60 empresas imobiliárias chinesas listadas tiveram calotes nos últimos anos, refletindo problemas sistêmicos dentro do setor.
• Métodos de Reestruturação da Dívida: As empresas imobiliárias chinesas frequentemente empregam estratégias como prorrogação de dívidas, troca de dívida por ações e venda de ativos para gerenciar dificuldades financeiras, embora essas medidas frequentemente não consigam reduzir significativamente a carga da dívida.
• Impacto em Subsidiárias: A Sunac Services, uma subsidiária importante, enfrentou perdas substanciais devido ao aumento das provisões para perdas por créditos duvidosos ligadas às dificuldades financeiras da Sunac, destacando os riscos interconectados dentro das estruturas de conglomerados.
• Volatilidade do Mercado de Ações: O anúncio de petições de liquidação pode levar a quedas imediatas e severas nos preços das ações, como visto com a queda de 25% das ações da Sunac após a última petição.
• Procedimentos Legais em Hong Kong: Petições de liquidação em Hong Kong têm peso significativo, pois o sistema jurídico da região oferece proteções robustas para os credores, muitas vezes tornando difícil para as empresas evitar a liquidação de ativos uma vez iniciados os procedimentos.

À medida que o mercado imobiliário chinês continua navegando pelas dificuldades econômicas, o destino da Sunac permanece como um indicador da saúde geral do setor. As partes interessadas acompanharão de perto a próxima audiência de liquidação e os esforços contínuos de reestruturação da Sunac para avaliar o potencial de recuperação ou de maior declínio de uma das mais importantes incorporadoras da China.