Crescimento da Manufatura dos EUA Diminui em Março com Queda na Produção e Aumento dos Custos
PMI Diz "Crescimento" — Mas Por Trás da Superfície, a Indústria dos EUA Começa a Rachar
O PMI (Índice de Gerentes de Compras, em inglês) da Indústria dos EUA de março de 2025 ficou em 50,2, evitando por pouco um território de contração e superando a estimativa inicial de 49,8. Na teoria, isso parece uma boa notícia. Mas os números contam uma história mais detalhada — uma onde custos crescentes, contratações paradas e confiança em declínio sugerem que a recuperação pós-pandemia na indústria está começando a perder força.
O PMI é um indicador econômico que vem de pesquisas mensais com gerentes de compras. Um número acima de 50 geralmente mostra que a indústria ou o setor de serviços estão crescendo, enquanto um número abaixo de 50 sugere que estão diminuindo.
Numa economia ainda se ajustando a choques de tarifas e a uma demanda global instável, os dados mais recentes do PMI servem menos como um sinal verde e mais como um alerta. O crescimento geral esconde problemas mais profundos — e para investidores, executivos e governantes, esse sinal merece mais atenção.
1. PMI Acima de 50 — mas o Ritmo Está Diminuindo
Um PMI acima de 50 geralmente indica crescimento. Mas o número de março, de 50,2, representa o menor crescimento do ano e uma queda grande em relação aos 52,7 de fevereiro. Na prática, estamos vendo uma indústria que mal está se mantendo.
Tendências do PMI da Indústria dos EUA no Último Ano: Uma Análise Comparativa dos Índices ISM e S&P Global
| Mês/Ano | PMI da Indústria ISM | PMI da Indústria S&P Global | Observação |
|---|---|---|---|
| Março de 2025 | 50,3 | 49,8 | ISM mostra pequeno crescimento; S&P indica contração. |
| Fevereiro de 2025 | 50,3 | 52,7 | ISM mostrou pequeno crescimento; S&P indicou um crescimento maior. |
| Janeiro de 2025 | 50,9 | 51,2 | Ambos os índices indicaram crescimento. |
| Dezembro de 2024 | 49,2 | 47,9 | Ambos os índices indicaram contração. |
- A produção caiu pela primeira vez desde dezembro, revertendo o aumento de fevereiro — um ponto fora da curva causado pela produção antecipada antes dos aumentos de tarifas esperados.
- Novos pedidos quase pararam, mostrando uma demanda fraca, especialmente de clientes brasileiros.
- Embora os pedidos de exportação tenham aumentado, liderados por uma atividade maior no Canadá e na União Europeia, esse aumento não foi suficiente para compensar a diminuição do ritmo local.
Para os fabricantes, isso indica o fim da recuperação do início do ano e o começo do que pode se tornar um período lento — especialmente à medida que as cadeias de suprimentos globais se normalizam e os efeitos dos estímulos diminuem.
2. Emprego Quebra uma Sequência de Quatro Meses de Crescimento
Após quatro meses seguidos de criação de empregos, o emprego na indústria diminuiu em março. Essa queda mostra uma mudança de sentimento no setor: as empresas estão ficando mais cautelosas, especialmente porque os custos de produção estão subindo e as margens estão diminuindo.
Congelamentos de contratações ou demissões, mesmo que pequenas, geralmente são sinais de que as empresas estão economizando. Quando isso acontece junto com uma produção mais lenta e poucos novos pedidos, essa queda no emprego mostra que os fabricantes estão se preparando para tempos mais difíceis.
A fragilidade do mercado de trabalho neste setor pode se espalhar para outras áreas — da logística aos serviços industriais — diminuindo potencialmente os gastos do consumidor em regiões que dependem muito da indústria.
3. Pressão da Inflação Aumenta: Custos e Preços Sobem
Um dos sinais de alerta mais claros nos dados de março é a inflação dos custos de produção, que saltou para o nível mais alto desde agosto de 2022. Os fabricantes também estão aumentando os preços dos produtos no ritmo mais rápido em mais de dois anos, em parte devido a pressões relacionadas a tarifas.
Resumo das Tendências dos Custos de Produção da Indústria dos EUA
| Índice/Métrica | Período de Referência | Valor | Tendência/Comentário |
|---|---|---|---|
| Índice de Preços da Indústria ISM | Fevereiro de 2025 | 62,4 | Aumentou significativamente em relação aos 54,9 de janeiro, marcando o quinto mês consecutivo de aumentos de preços e o nível mais alto desde junho de 2022. |
| Índice de Preços da Indústria ISM | Janeiro de 2025 | 54,9 | Subiu em relação aos 52,5 de dezembro de 2024, indicando um aumento nos preços de matérias-primas. |
| Índice de Preços da Indústria ISM | Dezembro de 2024 | 52,5 | Aumentou em relação aos 50,3 de novembro de 2024, mostrando um crescimento contínuo nos preços de produção. |
| IPP da Demanda Final dos EUA (Anual) | Fevereiro de 2025 | +3,2% | O aumento anual nos preços da demanda final mostra que a inflação continua. |
| IPP da Demanda Intermediária dos EUA | Fevereiro de 2025 | +10,5% | Os produtos não processados para a demanda intermediária tiveram um aumento anual grande, mostrando fortes aumentos nos custos de produção. |
| Pesquisa Regional do Fed de NY (Indústria) | Fevereiro de 2025 | +7,3% | Os fabricantes esperam que os custos de produção aumentem em média 7,3% em 2025, um salto grande em relação a 2024. |
As tarifas, que são impostos sobre produtos importados, aumentam o preço de matérias-primas e componentes estrangeiros essenciais para a produção. Consequentemente, isso aumenta os custos gerais de fabricação para as empresas que dependem dessas importações e pode atrapalhar as cadeias de suprimentos estabelecidas.
As consequências:
- As margens estão sob pressão. As empresas que não conseguirem repassar esses custos enfrentarão uma diminuição na lucratividade.
- Os consumidores começarão a sentir o aperto se esses aumentos de preços chegarem aos produtos de varejo.
- O Fed (Banco Central dos EUA) — que já está numa situação delicada — pode ver suas perspectivas de inflação complicadas pelo aumento dos custos industriais.
Isso é especialmente problemático para os fabricantes que atuam em setores de baixa margem, como têxteis, autopeças ou metais básicos, onde a variação dos preços é limitada.
4. Confiança Empresarial Atinge o Nível Mais Baixo Desde Dezembro
Talvez o dado mais importante no relatório do PMI não esteja relacionado à produção ou aos preços — é o sentimento. A confiança empresarial entre os fabricantes diminuiu pelo segundo mês seguido, atingindo o nível mais baixo desde dezembro.
Resumo das Tendências de Confiança e Sentimento Empresarial da Indústria dos EUA
| Índice | Período | Valor | Tendência vs Mês Anterior |
|---|---|---|---|
| PMI da Indústria ISM | Março de 2025 | 49,8 | Diminuiu (-0,5 pts) |
| PMI da Indústria ISM | Fevereiro de 2025 | 50,3 | Diminuiu (-0,6 pts) |
| PMI da Indústria ISM | Janeiro de 2025 | 50,9 | Aumentou (+1,7 pts) |
| Otimismo de Pequenas Empresas NFIB | Fevereiro de 2025 | 100,7 | Diminuiu (-2,1 pts) |
| Otimismo de Pequenas Empresas NFIB | Janeiro de 2025 | 102,8 | Diminuiu (-2,3 pts) |
| Otimismo de Pequenas Empresas NFIB | Dezembro de 2024 | 105,1 | Aumentou (+3,4 pts) |
A causa? Uma sensação crescente de incerteza ligada à falta de clareza da política federal, principalmente em relação a tarifas, créditos fiscais e regulamentações ambientais.
Quando os CEOs não sabem o que vai acontecer em Brasília, eles seguram os investimentos. Essa hesitação diminui as melhorias nas fábricas, as iniciativas de trazer a produção de volta para o país e os gastos de capital — levando a um ciclo que diminui tanto a produção quanto as contratações.
Para os investidores, essa queda no sentimento não deve ser subestimada. A confiança impulsiona as decisões de alocação de capital — e a falta de confiança geralmente leva a um desempenho ruim nas ações industriais.
5. O Que Isso Significa Para os Investidores: Riscos, Sinais e Estratégia Setorial
Os dados do PMI não indicam uma crise, mas sugerem cautela em várias frentes. Para os participantes do mercado, as consequências são importantes:
- A pressão sobre os lucros está chegando. À medida que os custos de produção aumentam e a demanda se estabiliza, espere ver uma diminuição dos lucros das empresas que não têm poder de precificação.
- A volatilidade das ações pode aumentar. Os índices sensíveis à indústria podem enfrentar correções de curto prazo se a diminuição dos pedidos começar a se traduzir em previsões mais baixas.
- É provável que haja uma divisão no setor. Os fabricantes de alta tecnologia com forte automação, cadeias de suprimentos diversificadas e exposição aos mercados de exportação se sairão melhor do que os produtores tradicionais que dependem de custos de produção baixos e sistemas antigos.
Vencedores:
- Fabricantes avançados com fortes projetos de pesquisa e desenvolvimento e automação baseada em IA (por exemplo, robótica industrial, equipamentos para semicondutores).
Braço robótico avançado operando com precisão em um ambiente de sala limpa, representando a fabricação de alta tecnologia. (ayeruham.com) - Empresas posicionadas para ganhar com a volta da produção para o país ou com a infraestrutura de energia verde.
A volta da produção para o país se refere à prática de trazer as operações de produção de volta para o país de origem de uma empresa depois de tê-las transferido para o exterior (offshoring). Essa decisão estratégica geralmente é motivada por fatores econômicos e benefícios percebidos, como uma melhor resiliência da cadeia de suprimentos ou custos de transporte reduzidos, e é diferente da produção no próprio país, que pode não envolver um retorno do offshoring anterior.
Perdedores:
- Fabricantes de produtos básicos com uso intensivo de mão de obra e margens estreitas.
Linha de montagem tradicional com muitos trabalhadores realizando tarefas manuais, representando a fabricação com uso intensivo de mão de obra. (substackcdn.com) - Setores mais expostos ao atrito comercial ou à dependência de tarifas, como componentes automotivos e máquinas pesadas.
O Ponto de Equilíbrio da Indústria — e o Que Observar em Seguida
O PMI de março ainda pode mostrar crescimento — mas é uma linha muito tênue entre progresso e recuo. Por trás dos números gerais, as rachaduras estão se formando: produção mais lenta, confiança diminuindo e custos aumentando estão se combinando numa mistura complexa de fragilidade e incerteza.
Para investidores e líderes empresariais, este não é o momento para um otimismo cego. É um momento para posicionamento estratégico — favorecendo a eficiência, a flexibilidade e a resiliência de longo prazo em vez do ritmo de curto prazo.
A grande pergunta agora é: Essa fragilidade vai passar, ou estamos vendo os primeiros sinais de uma desaceleração industrial maior?