Por que o Capital de Risco Continua Falhando: A Ascensão da Nova Geração de Construtores Discretos da China Sobre os Profissionais de Marketing e Fraudes

O Fenômeno DeepSeek: Um Alerta para os Capitalistas de Risco

Como a Ascensão Meteórica da DeepSeek Expôs as Falhas no Pensamento Tradicional de Venture Capital

O cenário da inteligência artificial foi abalado pela rápida ascensão da DeepSeek, deixando tanto gigantes da indústria quanto capitalistas de risco correndo para alcançar. Em apenas alguns meses, essa potência de IA orientada por pesquisa revolucionou o mercado, despertou o interesse global e forçou uma análise rigorosa de como as empresas tradicionais de capital de risco avaliam investimentos em alta tecnologia.

Ao contrário de seus contemporâneos chineses de IA, como MiniMax, Baichuan Intelligence e Zhipu AI – empresas que buscaram avidamente capital – a DeepSeek seguiu um caminho não convencional. Ela prosperou sem depender de investimento externo, deixando os capitalistas de risco de fora, buscando desesperadamente uma maneira de entrar. Isso levanta uma questão fundamental: Por que tantos VCs não conseguiram reconhecer e investir no que agora está sendo aclamado como um dos avanços de IA mais significativos?

VCs Perdem o Alvo: Por Que a DeepSeek Não Precisava Deles

Apesar do boom da IA na China e globalmente, a DeepSeek conseguiu permanecer ferozmente independente. Fundada por Liang Wenfeng, um especialista financeiro com profundo conhecimento de IA, a empresa se beneficiou de seu forte apoio financeiro, principalmente por meio da High-Flyer Quant (também conhecida como Phantom Quant), um fundo de hedge que Liang fundou em 2015. Essa empresa controladora com muitos recursos forneceu amplos recursos, incluindo um extenso cluster de GPUs – crítico para o treinamento de modelos de IA em larga escala.

Ao contrário das startups tradicionais de IA que exigem financiamento significativo em estágio inicial para infraestrutura computacional e pesquisa, a DeepSeek não precisava de dinheiro de VC para escalar. Essa autossuficiência fundamental a diferenciava de outros empreendimentos de IA que dependem de capital de risco para sobreviver.

Mas, além do capital, a relutância da DeepSeek em se envolver com os VCs tradicionais decorre de uma divisão cultural e ideológica. Enquanto a maioria dos VCs pressiona pela rápida comercialização de produtos, a missão principal da DeepSeek é pesquisa e exploração. Liang Wenfeng tem sido vocal sobre sua visão: priorizar a pesquisa fundamental em vez da monetização. Essa abordagem de longo prazo, com a pesquisa em primeiro lugar, é rara em um setor onde os investidores são pressionados a entregar retornos rápidos.

A Onda FOMO da DeepSeek: Investidores Deixados Para Trás

Agora que a DeepSeek demonstrou suas capacidades, a comunidade de investimento está correndo para corrigir seu erro. A velocidade pura da ascensão da DeepSeek – passando da relativa obscuridade para um player dominante em menos de um ano – desencadeou uma onda de FOMO (Fear of Missing Out, ou Medo de Ficar de Fora) entre os VCs.

Até mesmo investidores tradicionalmente cautelosos, como o cético de IA da China, Zhu Xiaohu, da GSR Ventures, mudaram de ideia. Zhu, que antes descartava grandes modelos de IA como exagerados, admitiu publicamente que investiria na DeepSeek "a qualquer custo" se tivesse a chance.

Essa mudança de sentimento destaca uma questão mais profunda no setor de VC: uma abordagem reativa em vez de proativa à inovação revolucionária. Muitas empresas só reconhecem o valor depois que uma empresa já provou seu valor, em vez de identificar o potencial desde o início.

O Que Estava Tão Errado na Indústria de VC?

Incentivos Desalinhados e Pressões de Curto Prazo

Os VCs são tradicionalmente construídos em torno de estratégias de saída claras e horizontes de investimento relativamente curtos. Startups inovadoras como a DeepSeek, no entanto, prosperam em pesquisa e exploração de longo prazo, em vez de comercialização imediata de produtos. Os fundadores da DeepSeek declararam abertamente que sua prioridade é avançar na pesquisa fundamental, mesmo que a "justificativa comercial" não seja imediatamente aparente. Esse foco em tecnologia profunda e pesquisa pode colidir com o mandato do VC de entregar retornos rápidos para parceiros limitados. Os VCs são pressionados a investir em empreendimentos que prometem crescimento rápido e caminhos de monetização claros – mesmo quando tais empreendimentos podem ser menos transformadores a longo prazo.

A Divisão Cultural e Ideológica

A história da DeepSeek expõe uma significativa divisão cultural entre fundadores visionários e o establishment de investimento. Fundadores como Liang Wenfeng vêm de um histórico onde o capital autossustentável lhes permite se concentrar na inovação sem pressão externa. Os VCs, por outro lado, estão acostumados a guiar as startups por meio de estratégias rápidas de escala e saída. Essa incompatibilidade significa que, mesmo quando os VCs estão cientes do potencial, sua mentalidade institucional – moldada por expectativas de validação comercial – os impede de se envolver totalmente com empreendimentos que operam em um paradigma diferente.

Aversão ao Risco Diante da Comercialização Incerta

A abordagem da DeepSeek – investir em pesquisa sem planos imediatos de produção – apresenta um risco desconfortável para os investidores. Os VCs precisam contabilizar o evento de liquidez: como e quando essa tecnologia será monetizada? Em um clima onde o capital é cada vez mais examinado, a ausência de um caminho comercial definido ou produto pronto para o mercado torna muitos investidores hesitantes. Essa aversão ao risco é agravada pelo fato de que as tecnologias disruptivas frequentemente desafiam o status quo, exigindo uma reformulação dos modelos de negócios existentes. Para muitas empresas de VC, a promessa de impacto a longo prazo é ofuscada pelo medo de prender fundos em empreendimentos que não se encaixam em seus critérios de investimento estabelecidos.

Confiança Excessiva em Métricas e Tendências Estabelecidas

Os VCs geralmente seguem as tendências predominantes e aplicam modelos de avaliação testados e comprovados. A recente fixação da comunidade de investimento em áreas como AIGC (Artificial Intelligence Generated Content, ou Conteúdo Gerado por Inteligência Artificial) reflete essa tendência. No entanto, tais tendências podem obscurecer os sinais sutis da verdadeira inovação – sinais que podem ser aparentes apenas para aqueles que estão dispostos a olhar além das métricas imediatas. O sucesso da DeepSeek, alcançado com uma fração do custo usual para modelos comparáveis, sinaliza que a inovação pode às vezes florescer fora dos caminhos tradicionais de comercialização.

A Nova Geração de Empreendedores Chineses: Construtores, Não Falsificadores Nem Profissionais de Marketing

O surgimento da DeepSeek sinaliza uma mudança mais ampla na cultura de startups da China. Marca a ascensão de uma nova geração de empreendedores que priorizam avanços tecnológicos em vez de branding pessoal e hype impulsionado pelo mercado.

Essa tendência contrasta fortemente com a geração anterior de fundadores de tecnologia que eram frequentemente apresentados na Forbes 30 Under 30, enfatizavam o crescimento do mercado em vez da inovação em tecnologia profunda e se envolviam fortemente na autopromoção. Liang Wenfeng, assim como Zhang Yiming, da ByteDance, representa um ethos diferente: discreto, focado na execução e com o produto em primeiro lugar.

Esses fundadores não estão buscando os holofotes; eles estão construindo empresas que redefinem setores. Seu foco em pesquisa e impacto de longo prazo em vez de vitórias rápidas no mercado os torna particularmente desafiadores para os VCs tradicionais apoiarem – especialmente aqueles que priorizam o crescimento previsível e as estratégias de saída em vez da inovação profunda e fundamental.

A Queda dos Empreendedores Orientados ao Mercado

Por anos, a indústria de tecnologia da China foi dominada por empreendedores que eram mais profissionais de marketing do que construtores – fundadores que sabiam como gerar buzz, garantir financiamento e impulsionar avaliações para o céu, muitas vezes com pouca profundidade técnica por trás de seus produtos. Essa era está desaparecendo.

Os investidores agora estão olhando além da cultura de "finja até conseguir" que assolou certos segmentos da cena tecnológica da China. Em vez disso, eles estão apostando em fundadores técnicos que entendem profundamente seus setores e constroem a partir de princípios básicos.

O Futuro: O Que Vem Depois da DeepSeek?

À medida que a DeepSeek continua a moldar o cenário da IA, várias tendências de investimento importantes estão surgindo:

• Boom da Infraestrutura de IA: Empresas que fornecem computação em nuvem, chips e soluções de armazenamento para cargas de trabalho de IA estão vendo uma demanda crescente, com empresas como Nvidia, AMD e Huawei se beneficiando.
• Aplicações de IA Empresarial: Embora a DeepSeek se concentre em modelos fundamentais, a verdadeira batalha comercial será em aplicações de IA empresarial que integram esses modelos nas operações de negócios.
• Ressurgimento da IA de Código Aberto: O rápido progresso da DeepSeek intensificou o interesse na IA de código aberto, um contrapeso aos modelos proprietários da OpenAI e Google DeepMind.
• Tecnologia Profunda Sobre Hype: Os investidores estão mudando o foco de empreendimentos de IA altamente especulativos para aqueles com vantagens tecnológicas claras e barreiras defensáveis.

Um Ponto de Virada para o Pensamento de VC

A história da DeepSeek é um aviso claro para os VCs que confiaram muito em estruturas de investimento tradicionais. A falha em investir na DeepSeek não se deveu à falta de conscientização – foi devido a um desalinhamento fundamental entre as prioridades do VC e as realidades da pesquisa em tecnologia profunda.

Para os investidores, a conclusão é clara: O futuro pertence àqueles que podem reconhecer e apoiar a inovação orientada por pesquisa – não apenas perseguir a última tendência do mercado.

Os VCs que querem apoiar a próxima DeepSeek precisarão repensar suas estratégias, construir uma experiência técnica mais profunda e estar dispostos a correr riscos em fundadores visionários que estão mais focados na próxima década do que na próxima rodada de financiamento.

A próxima onda de startups chinesas será liderada por construtores, não profissionais de marketing – e apenas aqueles que conseguirem identificar a diferença vencerão.