Queda de 48% da Wolfspeed - O que acontece quando a execução falha em um mercado de tecnologia crítico?
Queda de 48% da Wolfspeed: O Que Acontece Quando a Execução Falha em um Mercado de Tecnologia Crítico?
Uma Aposta de US$ 5 Bilhões, Uma Queda de 48% — Onde a Wolfspeed Errou Tanto?
Em 28 de março de 2025, a Wolfspeed — a pioneira dos EUA que antes liderava a corrida em semicondutores de carboneto de silício — viu suas ações despencarem 48% em um único dia, destruindo décadas de valor de mercado e confiança dos investidores. Agora negociada na mínima de 27 anos, esta não foi apenas mais uma temporada de resultados difícil. Foi o veredicto brutal do mercado sobre uma empresa que não conseguiu cumprir o que prometeu — em tecnologia, em clientes, em liderança.
Desde a saída da Tesla até um relógio de liquidez que marca cinco trimestres, a Wolfspeed é agora o conto de advertência para todo fabricante de tecnologia com uso intensivo de capital na América.
Então, o que exatamente aconteceu? E, mais importante, este é o começo do fim — ou o prelúdio doloroso para uma reviravolta milagrosa?
Como o Colapso Aconteceu: De Estrela do SiC à Dificuldade Financeira
Sinais de Alerta Que Anunciavam Problemas
- Taxas de rendimento em sua fábrica na Carolina do Norte estão presas abaixo de 30% (versus o padrão da indústria de 70%).
- As entregas de substratos caíram 42% ano a ano no terceiro trimestre do ano fiscal de 2024.
- A Tesla mudou para a ON Semiconductor, cortando US$ 900 milhões em negócios futuros.
- A Volkswagen suspendeu os pedidos ligados ao módulo de carregamento de 800V da Wolfspeed — anteriormente 15% da receita total.
Os investidores reagiram rapidamente — e sem piedade.
O Golpe Maior: Financiamento em Risco
O que desencadeou a queda livre de quase 50%? Não apenas operações fracas — mas especulações de que a Wolfspeed pode perder o acesso ao financiamento da Lei CHIPS. Para uma empresa queimando centenas de milhões por trimestre, essa potencial tábua de salvação se tornando incerta foi catastrófica.
Por Trás das Cenas: Uma Análise Profunda das Falhas Principais
1. Disfunção Operacional: A Lenta Aceleração de Mohawk Valley
A aposta de US$ 5 bilhões da Wolfspeed em sua fábrica de Mohawk Valley de 200 mm deveria ser sua galinha dos ovos de ouro. Mas, em vez disso:
- A utilização ficou em apenas 20% em meados de 2024, aumentando apenas ligeiramente até o final do ano.
- Os custos de subutilização dispararam — US$ 28,9 milhões apenas no segundo trimestre do ano fiscal de 25.
- A fraca demanda dos clientes e a lenta aceleração dos equipamentos se tornaram gargalos de receita.
Para piorar as coisas, sua fábrica legada de Durham está com baixo desempenho e sendo fechada, após um incidente anterior com equipamentos. A recém-construída planta de materiais de Siler City, essencial para alimentar Mohawk, está atrasada. Toda a cadeia de suprimentos está fora de sincronia.
2. Sinais Vermelhos Financeiros: Dívida, Prejuízos e Queima de Caixa
- US$ 2,3 bilhões em dívida conversível vencem em 2026, mas com as ações em queda, o refinanciamento parece sombrio.
- Prejuízos trimestrais maciços: Prejuízos líquidos GAAP de até US$ 295 milhões no segundo trimestre do ano fiscal de 25.
- Margens brutas negativas, fluxo de caixa livre negativo (US$ 195,1 milhões no último relatório) e uma redução do tempo de caixa — o Morgan Stanley estima apenas cinco trimestres restantes nas taxas de queima atuais.
Embora a Wolfspeed afirme ter US$ 2,5 bilhões em fontes de liquidez, a maioria é incerta ou condicional — incluindo o agora arriscado financiamento de US$ 750 milhões da Lei CHIPS.
3. Colapso da Posição de Mercado: Perdendo a Liderança, Perdendo a Guerra
Já tendo detido 32% do mercado global de SiC, a Wolfspeed agora caiu para 19%. A Tesla mudou para a ON Semiconductor. A Volkswagen deu uma pausa. Concorrentes chineses e europeus — Infineon, STMicro e outros — não estão apenas alcançando, estão executando melhor.
Pior ainda, o anúncio da Tesla de que os futuros powertrains usarão 75% menos chips SiC atinge as projeções de volume de todo o mercado. A história de longo prazo do SiC ainda pode se manter, mas o papel da Wolfspeed nela está diminuindo.
4. Oscilação na Liderança: O Custo da Instabilidade
O CEO Gregg Lowe foi demitido no final de 2024 após uma estratégia centrada na expansão agressiva ter falhado. Robert Feurle — um executivo experiente da Infineon — assume o cargo em 1º de maio de 2025, entrando direto em uma tempestade.
Enquanto isso, Thomas Werner tem segurado as rédeas como presidente executivo interino. Mas com:
- Grande reestruturação em andamento
- Instalações sendo fechadas (Durham, Texas)
- Uma expansão suspensa na Alemanha
- Uma redução de 20% na força de trabalho
…a liderança enfrenta uma tarefa impossível: cortar custos sem colapsar a capacidade.
A Wolfspeed Ainda É Investível — ou Já É um Estudo de Caso de Advertência?
A Wolfspeed Está em Modo de Crise Existencial
Sejamos claros: Não se trata mais de superar os resultados no próximo trimestre. Trata-se de sobrevivência.
O destino da empresa depende de algumas mudanças não negociáveis:
- Acelerar Mohawk Valley com sucesso ou sangrar dinheiro até a morte.
- Garantir o financiamento da Lei CHIPS ou encontrar tábuas de salvação alternativas rapidamente.
- Reestruturar as operações sem implodir o moral dos funcionários ou a confiança dos clientes.
- Refinanciar US$ 2,3 bilhões em dívidas antes que elas esmaguem o balanço.
Mesmo com tudo isso, a confiança do mercado está quebrada. Os processos judiciais se acumulando? Apenas o eco legal da traição dos investidores.
Quem Se Beneficia do Declínio da Wolfspeed?
- A ON Semiconductor acaba de ganhar os negócios e a participação de mercado da Tesla.
- Infineon e STMicro têm o capital, as habilidades de execução e o impulso.
- As empresas chinesas de SiC, auxiliadas pela demanda local e pelo apoio do governo, estão preparadas para dominar o segmento de baixo custo.
Quanto aos clientes da Wolfspeed? Eles estão se diversificando rapidamente — e podem não voltar.
Jogada de Valor Profundo ou Uma Empresa Morta Andando?
As chances de uma reviravolta bem-sucedida sem diluição maciça ou resgate externo? Abaixo de 20%.
Este não é um momento de "comprar na baixa". É uma aposta binária em uma empresa sangrando em um mercado hipercompetitivo, com pouca margem para erro.
As ações estão baratas porque o risco é enorme. A menos que Mohawk Valley prove seu valor rapidamente e o financiamento da CHIPS seja garantido, falência, fusões e aquisições forçadas ou se tornar uma empresa zumbi estão todos na mesa.
Este É o Primeiro Fracasso da Lei CHIPS da América em Formação?
O desmantelamento da Wolfspeed é um aviso. A Lei CHIPS foi criada para revigorar o domínio dos semicondutores dos EUA. Mas nenhum pacote de financiamento pode salvar uma empresa que não consegue executar.
Se a Wolfspeed entrar em colapso, os efeitos colaterais afetarão Washington, Wall Street e todo o ecossistema de veículos elétricos.