Zoom Muda o Foco para IA com o Crescimento Diminuindo, mas os Lucros Permanecem Fortes no Ano Fiscal de 2025

A Evolução do Zoom com Inteligência Artificial: Margens Sólidas, Crescimento Mais Lento e uma Mudança Estratégica Rumo ao Futuro

Ano Fiscal de 2025 do Zoom: Um Negócio em Transição

Os resultados financeiros do ano fiscal de 2025 do Zoom confirmam o que muitos no setor já esperavam: a empresa não é mais a máquina de hiper crescimento impulsionada pela pandemia que já foi. Em vez disso, está evoluindo para um negócio de software empresarial rico em dinheiro, impulsionado por IA, com crescimento constante, ainda que não espetacular. Com US$ 4,665 bilhões em receita total (aumento de 3,1% ano a ano) e uma forte margem de fluxo de caixa operacional de 41,7%, os fundamentos são sólidos, mas a verdadeira história está em sua mudança estratégica – saindo do crescimento bruto de clientes e indo em direção à integração de IA, engajamento empresarial e eficiência.

Receita Estável, mas uma Forte Divisão Entre os Segmentos Empresarial e Online

O crescimento da receita do Zoom diminuiu significativamente em relação ao aumento da era da pandemia, mas o negócio permanece saudável. Os principais impulsionadores de receita revelam uma mudança essencial na estratégia da empresa:

Receita Empresarial: US$ 2,754 bilhões (+5,2% ano a ano) – Este segmento é agora o principal impulsionador de crescimento do Zoom, destacando sua mudança para atender grandes organizações.
Receita Online: US$ 1,911 bilhão (+0,2% ano a ano) – Este crescimento quase nulo levanta preocupações sobre a saturação do mercado e a concorrência nos segmentos de PME e consumidor.
Receita Total do 4º Trimestre: US$ 1,184 bilhão (+3,3% ano a ano) – Crescimento modesto, mas em linha com as expectativas do mercado.

A crescente dependência de clientes empresariais sinaliza que a estratégia de crescimento do Zoom está agora ligada a contratos de grande escala, em vez da adoção generalizada de usuários. A estagnação na receita online exige atenção: este é um movimento intencional para priorizar clientes empresariais, ou o Zoom está enfrentando pressão competitiva do Microsoft Teams e Cisco Webex?

Lucratividade e Fluxo de Caixa: A Força Silenciosa do Zoom

Embora o crescimento da receita tenha diminuído, a lucratividade continua sendo o maior trunfo do Zoom. A empresa continua a demonstrar gerenciamento de custos disciplinado e um modelo de negócios altamente escalável:

Margem Operacional GAAP: 17,4% (+580 bps ano a ano) – Expansão significativa, mostrando melhorias de eficiência.
Margem Operacional Não-GAAP: 39,4% (+20 bps ano a ano) – Entre as melhores do setor.
Fluxo de Caixa Operacional: US$ 1,945 bilhão (+21,7% ano a ano) – Um testemunho de sua capacidade de gerar caixa, proporcionando flexibilidade para investimentos e recompra de ações.
Lucro Líquido: US$ 1,01 bilhão (acima dos US$ 637,5 milhões no ano fiscal de 24) – Um forte aumento, reforçando a confiança dos investidores.

Com US$ 7,8 bilhões em dinheiro e títulos negociáveis, o Zoom tem um cofre de guerra substancial que pode ser usado para aquisições, investimentos em IA ou recompra de ações. Isso posiciona bem a empresa, mesmo com a desaceleração do crescimento.

AI Companion: A Peça Central do Próximo Capítulo do Zoom

Um dos maiores sinais do relatório de resultados do Zoom foi seu foco implacável em IA. O CEO Eric Yuan posicionou o Zoom AI Companion como o futuro impulsionador de crescimento, com promessas de que a IA desbloqueará “um dia inteiro de economia de trabalho” para os profissionais.

Principais Desenvolvimentos de IA:

AI Companion 2.0 – Expandindo as capacidades de IA para automatizar reuniões, e-mails e geração de documentos.
AI Studio – Uma nova ferramenta de personalização de IA monetizável com preço de US$ 12 por usuário por mês, marcando o primeiro passo do Zoom em direção a fluxos de receita de IA.
Integração em Todo o Ecossistema Zoom – A IA está sendo incorporada ao Zoom Meetings, Zoom Phone e Zoom Contact Center, com o objetivo de criar uma plataforma de trabalho integrada.

No entanto, a monetização continua sendo um trabalho em andamento. O AI Companion é atualmente gratuito para usuários pagos do Zoom, o que significa que sua contribuição para a receita ainda é incerta. A chave para o Zoom será provar o impacto da IA na retenção de clientes, potencial de upsell e gastos empresariais de longo prazo.

Métricas de Clientes: Retenção Empresarial vs. Mudança Estratégica no Relato

O Zoom continua a reter e aumentar seus clientes de alto valor:

Clientes contribuindo com > US$ 100 mil em receita: 4.088 (+7,3% ano a ano) – Um sinal positivo para o impulso empresarial.
Taxa de Expansão Líquida em Dólares: 98% – Saudável, mas um pouco abaixo do padrão ouro de 100%+.
Churn Online: 2,8%, queda de 20 bps ano a ano – Menor churn sugere que a fidelidade do cliente está melhorando.

No entanto, uma grande mudança no relato está acontecendo. O Zoom anunciou que, a partir do ano fiscal de 26, a contagem de clientes empresariais não será mais uma métrica primária, citando sobreposição com clientes online. Este é um desenvolvimento crucial:

Sugere que a segmentação interna de clientes do Zoom está evoluindo e pode ser menos relevante.
Alguns investidores especulam que essa mudança pode ser uma tentativa de obscurecer a desaceleração do crescimento de clientes empresariais.
No futuro, as métricas baseadas em receita provavelmente serão o centro das atenções.

Perspectivas para o Ano Fiscal de 26: Crescimento Moderado e Forte Lucratividade

A orientação do Zoom para o ano fiscal de 26 reforça a narrativa de desempenho constante e disciplinado, em vez de crescimento explosivo:

Orientação de receita: US$ 4,785 - US$ 4,795 bilhões (+2,5-2,8% ano a ano) – Uma continuação da expansão moderada.
Receita do 1º Trimestre do Ano Fiscal de 26: US$ 1,162 - US$ 1,167 bilhão – Estável a ligeiramente menor, sinalizando possível sazonalidade ou demanda mais fraca.
Fluxo de Caixa Livre: US$ 1,68 - US$ 1,72 bilhão – Uma ligeira queda, mas ainda robusto.

A previsão é estável, mas pouco inspiradora, sugerindo que, a menos que as iniciativas de IA se expandam rapidamente, a trajetória de receita do Zoom permanecerá em um dígito baixo.

Principais Conclusões para Investidores: Potencial de Alta Impulsionado por IA vs. Limitações de Crescimento

O Zoom não é mais uma empresa de alto crescimento, mas está se tornando uma máquina geradora de caixa com uma mudança estratégica para a IA. Os investidores precisam ponderar:

Pontos Fortes:

✅ Alta lucratividade e fluxo de caixa livre. ✅ O crescimento da receita empresarial e a retenção permanecem sólidos. ✅ Forte narrativa de IA, com novos caminhos de monetização. ✅ Uma enorme posição de caixa oferecendo flexibilidade estratégica.

Preocupações:

⚠️ O crescimento da receita está diminuindo, particularmente nos segmentos online. ⚠️ A monetização da IA ainda está em seus estágios iniciais – impacto incerto na receita. ⚠️ As mudanças nos relatos de segmentação de clientes podem obscurecer as tendências. ⚠️ Concorrentes fortes (Microsoft, Cisco) também estão investindo pesadamente em IA.

Análise Final: O Zoom é uma Boa Compra?

Os resultados do Zoom superaram ligeiramente as expectativas, mas o sentimento dos investidores permanece cauteloso. O mercado está equilibrando suas fortes margens e fluxo de caixa com a realidade de um crescimento mais lento da receita. Para os investidores, o Zoom representa:

Uma jogada de valor para aqueles que priorizam lucratividade e estabilidade.
Uma aposta especulativa em IA para aqueles que acreditam que o AI Companion pode desbloquear novos fluxos de receita.
Uma empresa de tecnologia madura que pode precisar de aquisições ou grande inovação para reacender o crescimento.

A transição do Zoom para uma empresa de software empresarial com foco em IA está bem encaminhada. O próximo ano determinará se a IA oferece o impulso de crescimento necessário – ou se o Zoom se estabelece no papel de uma máquina de caixa SaaS estável, mas não notável.